为了跨年流动性 央行重启14天期逆回购操作

为了跨年流动性 央行重启14天期逆回购操作
原标题:为了跨年流动性,央行又重启了这一操作!
  来源:金融时报
  12月24日,人民银行发布公告称,为维护年末流动性平稳,央行以利率招标方式开展了400亿元逆回购操作,其中,7天期逆回购中标量100亿元,14天期逆回购中标量300亿元,中标利率分别为2.2%和2.35%,均与上次持平。

  此前,央行已于12月21日、22日、23日开展了1100亿元、1300亿元、1100亿元逆回购操作,分别实现净投放900亿元、1200亿元、1000亿元,三日累计净投放3100亿元。除了投放金额增加之外,值得注意的是,这是央行在时隔三个月后重启14天期逆回购,与7天逆回购一起维稳跨年流动性,稳定市场长期预期。
  重启14天期逆回购操作
  本周央行均采用了“7+14”天期的逆回购组合,在7天期与14天期逆回购期限结构配比上看,以14天期逆回购为主。
  从操作利率上来看,7天逆回购操作利率从3月30日起,就一直保持在2.2%不变;14天逆回购操作利率从6月18日起,一直保持在2.35%不变。同时,贷款市场报价利率(LPR)也已经连续8个月未变,12月份1年期LPR报3.85%;5年期以上品种报4.65%。
  值得注意的是,12月15日,央行发布公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,当日开展9500亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对12月7日和16日两次MLF到期的续做),中标利率为2.95%,与11月份持平,续做量比到期量多出3500亿元。
  中国民生银行首席研究员温彬分析称,近期货币政策操作主要是通过逆回购和MLF的组合,来保持市场流动性的合理充裕以及利率水平和基本面相适应。今年特别是进入到12月份,MLF超量续做目的就是为金融体系提供长期资金。因为涉及到跨年,短期资金需求比较旺盛,所以更多的是用逆回购操作,“7+14”逆回购组合正好满足元旦假期的资金需要。
  光大证券首席银行业分析师王一峰对《金融时报》表示,今年下半年以来,随着结构性存款“压量控价”,核心存款承接力度不足,银行明显加大了同业存单的发行力度,资金面上表现为“不缺短钱、缺长钱”。另外,11月份的信用违约事件发生后,市场风险偏好有所下降,一些机构对广义基金资金融出偏审慎。在这些因素综合影响下,资金面的脆弱性较以往增强,交易所利率在月内波动性加大,需要在月末或季末特殊时点加以呵护。
  从资金面上看,连续四天净投放后,12月24日,上海银行间同业拆放利率(Shibor)全线下行。其中,隔夜Shibor下行1.4个基点至0.609%;7天Shibor下行29个基点至1.774%;14天Shibor也下行4.8个基点至2.798%。从长期资金来看,12月24日,10年期国债收益率为3.2303%。
  “年底资金面合理充裕。”光大银行金融市场部分析师周茂华表示,截至12月23日,银行间各期限回购利率水平均处于近十年同期低位,隔夜质押式回购加权利率再度跌破1.0%。这主要是监管层采取多种工具呵护资金面稳定预期、11月底国内专项债发行高峰期已过、四季度结构性存款压降近尾声、年底财政投放力度有所加大等因素共同作用的结果。
  组合运用政策工具 维护流动性合理充裕
  近期央行发布《2020年第三季度中国货币政策执行报告》阐述下一阶段主要政策思路时提出,稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向,完善货币供应调控机制,根据宏观形势和市场需要,科学把握货币政策操作的力度、节奏和重点,既保持流动性合理充裕,不让市场缺钱,又坚决不搞“大水漫灌”,不让市场的钱溢出来。
  “一般情况下,货币市场在年底的流动性需求增多,货币市场利率一开始会略有提升。但在央行进行流动性投放之后,利率逐步回落并保持稳定。”中国银行研究院博士后李义举分析称,年底流动性需求增多主要有三方面原因:一是年底是缴税期,流动性需求上升。二是1月份是传统信贷投放的时期,信贷需求较为旺盛。同时,我国经济正处于快速复苏时期,企业也会增加信贷需求。三是春节将近,未来一段时间,现金需求量也会逐步增加。
  “货币政策还是要保持灵活精准、合理适度。”温彬认为,预计将主要通过“逆回购+MLF”政策工具组合,满足市场短期和中长期的资金需要,保持流动性合理充裕和市场利率平稳。
  近日召开的中央经济工作会议提出,2021年在政策操作上要更加精准有效,不急转弯。稳健的货币政策要灵活精准、合理适度,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定,处理好恢复经济和防范风险关系。
  王一峰表示,“跨周期调控”意味着货币政策目标所考虑的视角较以往更长,并非根据短期宏观经济景气度的波动而出现货币投放的“大开大合”,而是更加具有前瞻性,会基于未来较长一段时期宏观经济的判断平滑货币投放和利率调整。

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责任编辑:戴菁菁